夢潔五年艱澀上市

　　夢(meng)潔家紡此次(ci)共(gong)發(fa)行(xing)1600萬股(gu)，發(fa)行(xing)后總股(gu)本為(wei)6300萬股(gu)。發(fa)行(xing)價為(wei)51元，擬(ni)募(mu)(mu)(mu)集(ji)資(zi)(zi)金3.63億(yi)元，實際募(mu)(mu)(mu)集(ji)資(zi)(zi)金8.16億(yi)元，超額募(mu)(mu)(mu)集(ji)4.53億(yi)元，超募(mu)(mu)(mu)比(bi)(bi)(bi)例(li)為(wei)125%。超募(mu)(mu)(mu)資(zi)(zi)金和(he)超募(mu)(mu)(mu)比(bi)(bi)(bi)例(li)比(bi)(bi)(bi)此前上市的羅萊和(he)富安娜都(dou)要高。

　　“這(zhe)是(shi)公司(si)(si)投資(zi)價值(zhi)的(de)初步體現。夢(meng)潔家紡(fang)在(zai)發(fa)展歷史(shi)、專賣店網絡、專利數量(liang)等方面(mian)的(de)諸多優勢是(shi)公司(si)(si)發(fa)行價高價的(de)主(zhu)要原因。”姜天武這(zhe)樣分析夢(meng)潔的(de)市值(zhi)優勢。

　　然而(er)，熟(shu)悉家紡行業的(de)人都知道，夢潔的(de)上市經(jing)歷并非順風順水。

　　夢潔家(jia)紡曾是行(xing)業(ye)(ye)內最早謀求上市(shi)的公司之(zhi)一，2005年(nian)(nian)就開始啟動上市(shi)計劃，2007年(nian)(nian)公司申(shen)報上市(shi)材料，但因(yin)為保薦券商申(shen)報材料時出現錯誤，導致(zhi)2007年(nian)(nian)12月公司IPO被否，與(yu)“國內家(jia)紡行(xing)業(ye)(ye)第一股”失(shi)之(zhi)交(jiao)臂。2009年(nian)(nian)公司再次申(shen)報上市(shi)并于年(nian)(nian)底順(shun)利過會。

　　然而，坊間的(de)(de)各種(zhong)傳(chuan)聞(wen)一度將夢(meng)潔的(de)(de)發(fa)展(zhan)推(tui)至谷底。

　　有(you)人猜測，夢潔不斷(duan)擴(kuo)張的(de)(de)后面是不斷(duan)的(de)(de)舉債。對比(bi)同行羅萊和富安娜，截至(zhi)2009年12月31日(ri)，羅萊負債是2.07億元，富安娜負債也一直保持較(jiao)低水準。這兩(liang)家公司的(de)(de)負債總額加(jia)起來還沒有(you)夢潔高。

　　也(ye)有人猜測(ce)，夢(meng)潔家紡具有自主(zhu)出口(kou)經(jing)營權，部(bu)分(fen)產品(pin)通(tong)過出口(kou)方式銷售給國際(ji)市場，雖(sui)然夢(meng)潔在(zai)外貿上傾注了不少心(xin)血，但產品(pin)外銷的(de)比率(lv)還是逐(zhu)年(nian)下(xia)降。

　　另一個(ge)負面的(de)(de)聲音(yin)是，夢(meng)潔(jie)家紡上市重組之前進行資產剝(bo)離，將夢(meng)潔(jie)房地產的(de)(de)股權出讓給發行人的(de)(de)股東(dong)。有人臆(yi)想(xiang)，夢(meng)潔(jie)房地產股權出讓時存在非常(chang)明顯的(de)(de)資產和利潤轉移的(de)(de)行為。

　　事實上，夢潔家(jia)紡成(cheng)長(chang)于(yu)中部地(di)(di)區的(de)(de)(de)湖南(nan)長(chang)沙，所(suo)處地(di)(di)區的(de)(de)(de)經(jing)濟發展水平遠(yuan)遠(yuan)不及位于(yu)長(chang)三角(jiao)地(di)(di)區的(de)(de)(de)羅萊和(he)位于(yu)珠三角(jiao)地(di)(di)區的(de)(de)(de)富安娜。在消費能力較弱、營商環境較差的(de)(de)(de)雙重壓力下，夢潔家(jia)紡苦練內功(gong)，潛心于(yu)中小(xiao)城市(shi)的(de)(de)(de)市(shi)場開拓和(he)經(jing)營，由此表現出強大的(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)能力。

　　“種(zhong)種(zhong)傳聞和不(bu)測構成(cheng)了夢潔(jie)成(cheng)長的強大(da)動力，我(wo)們必須遵(zun)循市場規律(lv)疾速發展，給股東和股民一(yi)(yi)個完美交代。”姜天武認為，有(you)時阻(zu)力也(ye)是一(yi)(yi)種(zhong)財(cai)富(fu)。

　　經(jing)過多年的發展，公司各品(pin)(pin)牌(pai)在(zai)市場上(shang)建(jian)立了較高的知名(ming)度和美譽度，產(chan)(chan)品(pin)(pin)市場綜合占有率和銷量在(zai)同類產(chan)(chan)品(pin)(pin)中一(yi)直名(ming)列前茅。中國(guo)商(shang)業(ye)(ye)聯合會與(yu)中華(hua)全國(guo)商(shang)業(ye)(ye)信(xin)息中心(xin)對全國(guo)大型零售(shou)企業(ye)(ye)商(shang)品(pin)(pin)銷售(shou)調(diao)查統計數據表明：2006年~2009年，夢潔牌(pai)床(chuang)上(shang)用(yong)品(pin)(pin)連續四(si)年榮獲“全國(guo)市場同類產(chan)(chan)品(pin)(pin)銷售(shou)第一(yi)名(ming)”；2010年一(yi)季度，公司營業(ye)(ye)收(shou)入、利(li)潤總額，達到(dao)1.9億元、1800萬(wan)元，較2009年同期分(fen)別增長(chang)32.15%、144.73%。

　　據(ju)姜天(tian)武透露(lu)，本次募集資(zi)(zi)金(jin)將用(yong)于兩個項目(mu)：第(di)一(yi)，新增(zeng)年(nian)(nian)產30萬(wan)套寢飾套件(jian)及80萬(wan)條芯被類生產線項目(mu)，投(tou)資(zi)(zi)1.78億元(yuan)(yuan)，建設期為(wei)三年(nian)(nian)，目(mu)前(qian)已完成(cheng)84%，建成(cheng)后將分(fen)別(bie)增(zeng)加(jia)收入(ru)和(he)(he)凈(jing)利潤(run)5億元(yuan)(yuan)和(he)(he)4281萬(wan)元(yuan)(yuan)；第(di)二，夢潔直營(ying)市(shi)場終端網絡建設，投(tou)資(zi)(zi) 1.8億元(yuan)(yuan)，建設期為(wei)兩年(nian)(nian)，目(mu)前(qian)已完成(cheng)15%，建成(cheng)后將增(zeng)加(jia)收入(ru)和(he)(he)利潤(run)2.5億元(yuan)(yuan)和(he)(he)3144萬(wan)元(yuan)(yuan)。募集資(zi)(zi)金(jin)項目(mu)達(da)成(cheng)后將使(shi)其產能(neng)翻番(fan)。

　　資本整合將成家紡業主題

　　至此，中國家紡行業第一梯隊(dui)的排(pai)序(xu)基本(ben)完成，維科(ke)、孚日(ri)、羅萊(lai)、富安娜、夢潔相(xiang)繼(ji)進入資本(ben)市場，這些家(jia)紡(fang)寡頭無疑也在復制(zhi)著(zhu)其他(ta)行業的運作手段——由產品經營(ying)到品牌經營(ying)再到資本(ben)運作。這是企業經營(ying)不可逾越的三個(ge)基本(ben)層面，從宏觀角度(du)看來，家(jia)紡(fang)行業已經遠遠落后(hou)于其他(ta)以零售為主的產業，比如日(ri)化、服裝、首(shou)飾等。

　　無疑，資本整(zheng)合(he)將(jiang)是家紡行業(ye)今后(hou)一段時間內的(de)主題，以避免一家獨大(da)的(de)局面出現。2008年(nian)整(zheng)個行業(ye)受到金(jin)(jin)融危機、資金(jin)(jin)短(duan)缺的(de)困擾，正是有(you)了這樣的(de)教訓，許多企業(ye)明白多渠道融資的(de)重要(yao)性(xing)，這對于家紡產(chan)業(ye)的(de)結(jie)構(gou)調整(zheng)是非常有(you)益(yi)的(de)。更多具有(you)實力的(de)企業(ye)集(ji)團參與并購，對加快產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)調整(zheng)，淘汰落后(hou)生(sheng)產(chan)能力，提高企業(ye)集(ji)中度都(dou)具有(you)很(hen)大(da)的(de)促進作用。

　　當(dang)然，大(da)規模融資、快速擴張(zhang)的(de)做法，對于(yu)企(qi)(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)，在給(gei)予巨大(da)機(ji)遇的(de)同(tong)時也孕育著很(hen)大(da)的(de)風險。當(dang)前家(jia)(jia)紡市(shi)場向好(hao)，優(you)秀企(qi)(qi)業(ye)如魚得水(shui)，把握時機(ji)積極擴張(zhang)。但是一旦遇到國家(jia)(jia)宏觀調控，銀(yin)行緊(jin)縮(suo)銀(yin)根(gen)，市(shi)場行情回(hui)落，需求(qiu)下(xia)降，企(qi)(qi)業(ye)的(de)資金鏈就將面臨巨大(da)的(de)考驗(yan)，沖鋒陷陣(zhen)的(de)優(you)秀企(qi)(qi)業(ye)難免剎(cha)不住前沖慣性(xing)，而成為市(shi)場逆轉的(de)犧(xi)牲品。今(jin)年開始，國家(jia)(jia)對資金的(de)緊(jin)縮(suo)力度(du)加(jia)(jia)大(da)，從銀(yin)行股(gu)、房地產股(gu)的(de)應聲而落，央行多次調整(zheng)存款準(zhun)備金率和存貸款利率等可見國家(jia)(jia)宏觀調控動(dong)作已加(jia)(jia)快，已有所體現，這對家(jia)(jia)紡企(qi)(qi)業(ye)將產生一定影(ying)響。

　　從國外跨國公(gong)(gong)司的(de)成(cheng)功經驗看來，國際跨國公(gong)(gong)司在(zai)其(qi)擴(kuo)張(zhang)(zhang)中，非(fei)常(chang)注意控制風險，往往采取產(chan)業(ye)互補、區(qu)域互補的(de)做(zuo)法，化解可能產(chan)生的(de)周期性風險，保持企(qi)業(ye)能有充足的(de)現金(jin)流(liu)進行(xing)規(gui)模擴(kuo)張(zhang)(zhang)。比(bi)如李(li)嘉誠(cheng)的(de)長江實(shi)業(ye)既有房地(di)產(chan)這樣資(zi)金(jin)需求巨大的(de)產(chan)業(ye)，也有香港電燈這樣能夠提供非(fei)常(chang)穩定(ding)現金(jin)流(liu)的(de)公(gong)(gong)共(gong)事業(ye)類企(qi)業(ye)，這些產(chan)業(ye)通過互補，可以使規(gui)模宏大的(de)長江實(shi)業(ye)能夠具有非(fei)常(chang)平穩的(de)現金(jin)流(liu)，可以提供充足的(de)資(zi)金(jin)保證企(qi)業(ye)不斷地(di)進行(xing)擴(kuo)張(zhang)(zhang)。中國家紡企(qi)業(ye)在(zai)資(zi)本(ben)整(zheng)合的(de)道路上還有很多需要學習與借鑒的(de)地(di)方。