公司4月23日發布公告,2012年一季度公司營業總收入、營業利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤分(fen)別(bie)為6.14億(yi)(yi)元、1.28億(yi)(yi)元和1.06億(yi)(yi)元,同(tong)比分(fen)別(bie)增長5.35%、18.32%和6.33%,基本(ben)每股收益為0.76元。同(tong)時公司(si)擬使用超募資金(jin)和自有資金(jin)共計4億(yi)(yi)元用于在(zai)天(tian)津建設北方總(zong)部。

      1Q2012年(nian)收入(ru)和凈(jing)利(li)潤(run)增(zeng)(zeng)幅分別(bie)為5.35%和6.33%,業(ye)績(ji)(ji)增(zeng)(zeng)速較2011年(nian)明(ming)顯(xian)放緩。相較于(yu)2011年(nian)收入(ru)和凈(jing)利(li)潤(run)31%和55%的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)速,房(fang)屋(wu)銷(xiao)(xiao)量(liang)的(de)(de)(de)滯后影(ying)響、天(tian)氣因(yin)素和去年(nian)同期高基數(shu)的(de)(de)(de)影(ying)響導致2012年(nian)一季度業(ye)績(ji)(ji)增(zeng)(zeng)速明(ming)顯(xian)放緩。2011年(nian)業(ye)績(ji)(ji)大(da)幅增(zeng)(zeng)長的(de)(de)(de)主(zhu)要原(yuan)因(yin)在于(yu)產品價(jia)格的(de)(de)(de)提升,主(zhu)要產品套件、被(bei)芯提價(jia)幅度分別(bie)為11%和27%,而提價(jia)因(yin)素對2012年(nian)業(ye)績(ji)(ji)影(ying)響減弱,業(ye)績(ji)(ji)更多的(de)(de)(de)由產品銷(xiao)(xiao)量(liang)決定,羅萊產品的(de)(de)(de)價(jia)格梯度更為豐富(fu),產品銷(xiao)(xiao)量(liang)彈性比夢潔和富(fu)安娜大(da)。

       公司投資 4億(yi)元(yuan)在天津建立(li)北方總部以加(jia)速推進國(guo)內(nei)市(shi)場戰略布(bu)局,打造(zao)環渤海和北方市(shi)場區(qu)域競爭力。

   ; 羅萊過去二十年憑借產業集群的(de)(de)原料和(he)產品(pin)配套優勢以(yi)及強大(da)的(de)(de)加盟銷(xiao)售網絡以(yi)華(hua)(hua)(hua)東為核心區域實現了規模的(de)(de)迅速(su)擴(kuo)張。目(mu)前正處(chu)于(yu)由華(hua)(hua)(hua)東區域向外圍市(shi)場的(de)(de)深化(hua)拓展階段,銷(xiao)售渠道多分布于(yu)東部區沿海(hai)區域,2011年華(hua)(hua)(hua)東的(de)(de)收入占比為46%。公(gong)司在天津建設北(bei)方總(zong)部并建設100萬件被芯和(he)150萬件枕芯產能(neng),以(yi)緩(huan)解南通工廠的(de)(de)產能(neng)壓力,降低物流費用,更好滿足北(bei)方市(shi)場需求(qiu)。新建產能(neng)將(jiang)于(yu)2013年年底投產,項目(mu)正常(chang)運行后年新增收入和(he)凈利潤分別為4.675億(yi)元和(he)0.568億(yi)元。

      在(zai)經濟放緩對更(geng)新性(xing)需(xu)求的(de)(de)(de)影響(xiang)以(yi)及(ji)房(fang)地產(chan)市場對喬遷需(xu)求的(de)(de)(de)影響(xiang)下,家(jia)紡公司(si)2012年一二季度的(de)(de)(de)銷售或迎來階段性(xing)低點,但是我(wo)們(men)認(ren)為短期的(de)(de)(de)調整并(bing)不能改變家(jia)紡行業長期蓬勃發展的(de)(de)(de)態(tai)勢,羅萊(lai)、富安娜和夢潔品牌都(dou)定位于(yu)中高端,將(jiang)長期受益于(yu)居民收入(ru)的(de)(de)(de)提高、城鎮化進程的(de)(de)(de)加(jia)速(su)和產(chan)品的(de)(de)(de)消費升級(ji)。

      暫不調整盈利預測,維持增持評級 經歷兩年的謹慎開店策略之后,羅萊外延式擴張將加速,2012-2014年公司每年新設店鋪數目300-400家(店鋪增速在15%-20%),建立北方總部并在天津新增250萬件被枕芯產能意味著其全國化進程將加速。我們暫不調整羅萊家紡的盈利(li)預(yu)測,2012-2014年的凈利(li)潤(run)分(fen)別是4.72、5.97和(he)7.42億元,2012-2014的完全攤(tan)薄(bo)EPS 分(fen)別為3.36、4.25和(he)5.29元,合理估值區(qu)間78.96-82.87元,維持增持評級。