事件：

　　近(jin)日我(wo)們參加(jia)了公司(si)召(zhao)開(kai)的股(gu)東大(da)會(hui)，會(hui)上就公司(si)近(jin)期的零售、庫(ku)存等(deng)方面(mian)的問題及遠期發展(zhan)規劃(hua)與公司(si)高管進行(xing)了深入的交流，具體要(yao)點總(zong)結如下。

　　評論：

　　1、庫存消化持續進行，大加盟商的(de)存(cun)貨壓力得到了一(yi)定的(de)釋放，中小加盟(meng)商(shang)存(cun)貨仍需(xu)更長一(yi)點時間消化。

　　在(zai)(zai)前些年(nian)家紡行業增長(chang)(chang)的(de)(de)黃金期(qi)，公司利用加盟拓展方式，快速(su)構建了強大的(de)(de)規模(mo)優(you)勢(shi)，并在(zai)(zai)業內較早(zao)推行訂貨制度，使銷(xiao)售得到持(chi)續的(de)(de)高(gao)增長(chang)(chang)。但在(zai)(zai)快速(su)擴張的(de)(de)過(guo)程中(zhong)，公司對于(yu)終端(duan)(duan)銷(xiao)售狀況的(de)(de)反饋(kui)及控(kong)制力度不足(zu)，導致在(zai)(zai)消(xiao)費景(jing)氣度下滑時期(qi)，終端(duan)(duan)庫(ku)存(cun)問題逐漸(jian)顯露。對此(ci)，公司自去年(nian)下半年(nian)開始(shi)，主動進行渠(qu)道庫(ku)存(cun)消(xiao)化，及時為加盟商(shang)提(ti)供緩釋期(qi)，因此(ci)，拖(tuo)累近期(qi)業績(ji)增速(su)放緩。

　　從目(mu)前的情況看，近兩個季度(du)緩釋期的提供，已(yi)經使大加(jia)盟(meng)(meng)商的存貨壓力得到了(le)良好(hao)的釋放(fang)，特別是(shi)在促銷活動(dong)的拉動(dong)下(xia)，效(xiao)果比(bi)較(jiao)明顯，但中小(xiao)加(jia)盟(meng)(meng)商由(you)于零售經驗相(xiang)對薄弱，預計去庫存進程(cheng)仍將持續(xu)更長一段時間。

　　2、秋冬訂貨會指導性加強，但預計12年春夏訂(ding)(ding)貨(huo)制度(du)的延續將(jiang)使本次訂(ding)(ding)貨(huo)會同比可(ke)比性偏弱(ruo)，數據需合理看待。

　　本月下旬召開的12年秋冬訂貨會，公司將延續為加盟商提供緩釋期的做法，對于訂貨額度的增長沒有做具體要求，但為提升產品投放的準確度，加(jia)強了訂(ding)貨(huo)指導工(gong)作。同(tong)時，此(ci)次訂(ding)貨(huo)會公司或將(jiang)延續12年春夏(xia)訂(ding)貨(huo)會制度，降低(di)常規品訂(ding)貨(huo)比重，因此(ci)，預計秋冬訂(ding)貨(huo)會同(tong)比數據可比性不強，需要(yao)合理看待(dai)最(zui)終結果。

　　我們認為公司訂貨制度的調整，是主動給予市場對庫存壓力一定的緩解空間以及對市場真實需求的反饋空間，這對于公司前期往終端發貨過多的做法是一個必要的修正，雖然短期內使市場對公司庫存有一定擔憂，但這在某種程度上顯示出公司對庫存管理控制重視度的提升，將更有利于中長期良性的增長。