頭頂“網絡+店鋪+電話郵購”創新商業模式登陸納斯達克、被冠以“中國電子商務第一股”的麥考林，在(zai)2010年(nian)10月26日上市(shi)一年(nian)半后，卻深陷(xian)泥潭。

　　連續(xu)(xu)半個月股價持續(xu)(xu)徘徊在1美元以下的(de)狀況，與上市(shi)首日股價大漲56.9%，收報17.26美元的(de)昔(xi)日輝煌(huang)形成鮮明對比。

　　受納斯達(da)克“1美元退市規則”的制約，若麥考(kao)林(lin)股價在接下來(lai)的兩(liang)周內表現仍無(wu)起(qi)色，將面臨被迫(po)退市的風(feng)險。

　　是(shi)什么令麥考(kao)林一步步走向(xiang)了退市的(de)(de)邊緣？戰略、資(zi)本(ben)、上(shang)市與(yu)糾結， 麥考(kao)林的(de)(de)未來似乎充滿了問號。

　　深陷退市危機

　　自(zi)5月(yue)16日(ri)(ri)股價(jia)收報0.92美元(yuan)至今(jin)，麥考(kao)林股價(jia)已經連續半(ban)個(ge)月(yue)低于1美元(yuan)。而當初(chu)麥考(kao)林登陸納斯達(da)克時，上市(shi)首(shou)日(ri)(ri)股價(jia)即大漲56.9%，收盤17.26美元(yuan)，如今(jin)的下跌幅(fu)度已達(da)95%左右，昔(xi)日(ri)(ri)輝煌恐難再(zai)現。6月(yue)1日(ri)(ri)，麥考(kao)林股價(jia)下跌0.15美元(yuan)，跌幅(fu)達(da)17.24%，收于0.72美元(yuan)。

　　這一次(ci)惡運的(de)(de)源起是麥考(kao)林(lin)5月16日公布(bu)的(de)(de)2012年第一季(ji)(ji)度(du)財(cai)報(bao)。該財(cai)報(bao)顯(xian)示(shi)，截(jie)至3月31日，麥考(kao)林(lin)第一季(ji)(ji)度(du)實現(xian)凈(jing)營(ying)收3710萬美(mei)元(yuan)，同比(bi)下(xia)滑22.8%；凈(jing)虧(kui)損(sun)420萬美(mei)元(yuan)，比(bi)去年同期虧(kui)損(sun)的(de)(de)390萬美(mei)元(yuan)擴(kuo)大30萬美(mei)元(yuan)，虧(kui)損(sun)增幅為(wei)7.6%。

　　從細(xi)分業(ye)(ye)務(wu)板塊的(de)情況來(lai)看，其互聯網銷售業(ye)(ye)務(wu)當期的(de)凈收入為(wei)1710萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)35.1%；呼叫中心凈收入1110萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)3.7%；在(zai)線下(xia)方面(mian)，自(zi)營店銷售額為(wei)500萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)15%，店面(mian)數(shu)量由(you)去年同期的(de)119家(jia)降(jiang)為(wei)115家(jia)；加盟店銷售額為(wei)390萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)9.2%，店面(mian)數(shu)由(you)325家(jia)降(jiang)為(wei)275家(jia)；一(yi)(yi)季(ji)度(du)結束(shu)后，現金儲備也由(you)上(shang)個(ge)季(ji)度(du)的(de)6070萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)減少到(dao)了約(yue)5290萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)。幾乎所有的(de)財(cai)務(wu)數(shu)據都(dou)給市(shi)場傳遞出悲(bei)觀(guan)的(de)信號。而麥考林(lin)也在(zai)資本市(shi)場遭遇(yu)尷尬。對此，麥考林(lin)公關總監印瑛回應稱，對于服(fu)裝行(xing)業(ye)(ye)及網購行(xing)業(ye)(ye)來(lai)說(shuo)，第一(yi)(yi)季(ji)度(du)會是一(yi)(yi)年中的(de)低(di)谷，因為(wei)服(fu)裝是有季(ji)節性的(de)，且第一(yi)(yi)季(ji)度(du)正逢冬春轉季(ji)的(de)時候，“我們在(zai)去年同期也有虧損”。

　　她表示，麥考林(lin)股價持續走(zou)低(di)與(yu)當前的(de)整(zheng)個經(jing)(jing)濟(ji)狀況不無(wu)關系(xi)，包括(kuo)與(yu)美國當前的(de)經(jing)(jing)濟(ji)情況及(ji)歐債危(wei)機都有(you)一定(ding)關系(xi)，而(er)且整(zheng)個納斯達克的(de)經(jing)(jing)濟(ji)指數也不高。而(er)造成一季度業績下滑的(de)主要原因還包括(kuo)兩個方(fang)面(mian)：一是(shi)因為電商(shang)行業的(de)競爭越來越激烈(lie)，二是(shi)因為互聯(lian)網(wang)廣告價格已經(jing)(jing)高得離譜，麥考林(lin)在今年的(de)廣告投入方(fang)面(mian)有(you)所減少，營收也隨之(zhi)減少。

　　“我們肯定是沒有退(tui)市想法的(de)。”印瑛表示，麥(mai)考林(lin)的(de)股價是被短期低估，從長遠來看，公司還是很有信心(xin)。

　　而據記者了解，當(dang)時中國概念股(gu)確實普跌(die)(die)，以17日(ri)的(de)收盤情況來看，有三只(zhi)個股(gu)跌(die)(die)幅超過(guo)10%，其中當(dang)當(dang)網跌(die)(die)16.15%，土豆網跌(die)(die)10.70%，麥考(kao)林卻以17.66%的(de)跌(die)(die)幅居首。

　　模式難題

　　在遭(zao)遇公司業績(ji)下滑與資(zi)本市(shi)場(chang)表現不(bu)佳的雙重尷(gan)尬之(zhi)后(hou)，麥考(kao)林(lin)曾經引(yin)以為傲的多渠道戰略，開始(shi)受到業界越(yue)來越(yue)多的質疑。

　　麥(mai)(mai)考林總裁顧備春之前曾向《中國經營報》記(ji)者表示，有的消(xiao)(xiao)費者習慣于在(zai)網上購物，有些(xie)人則必須在(zai)實體(ti)店體(ti)驗過才(cai)能做(zuo)出購物的決定(ding)，麥(mai)(mai)考林的多渠道(dao)戰略，就是(shi)希望滿足消(xiao)(xiao)費者的不同需求。

　　但理(li)想(xiang)在現實面前遭遇挫(cuo)折。一位麥(mai)考林(lin)離職管理(li)人(ren)士(shi)向本報記者表示，上述設想(xiang)并不(bu)具(ju)有操作(zuo)性。因為，在麥(mai)考林(lin)內(nei)部，網購(gou)、目錄郵購(gou)和零售分成(cheng)不(bu)同的事業部，各自獨立(li)核(he)算(suan)，這決(jue)(jue)定(ding)了(le)各個渠(qu)道之間(jian)必然會存在利(li)益上的糾葛。而(er)麥(mai)考林(lin)的“出身”決(jue)(jue)定(ding)了(le)其渠(qu)道間(jian)利(li)益一旦需要平衡時，他們優先考慮的必然會是給公司貢獻更高利(li)潤的郵購(gou)或網購(gou)業務。

　　該人士認(ren)為，麥考(kao)林(lin)的(de)多渠(qu)(qu)道(dao)(dao)戰略原本是(shi)希望各個渠(qu)(qu)道(dao)(dao)間(jian)形(xing)成互補，但最終(zhong)卻(que)演變成了(le)左右(you)手互搏(bo)。比如(ru)說，加盟(meng)商紛紛抱怨，零售(shou)門(men)店(dian)存在的(de)意(yi)義只是(shi)作為麥考(kao)林(lin)網購的(de)試衣間(jian)和(he)會員推廣渠(qu)(qu)道(dao)(dao)，而缺乏盈利空間(jian)，由于成本比實(shi)體門(men)店(dian)低(di)很多，麥考(kao)林(lin)網購和(he)郵(you)購部(bu)門(men)的(de)促(cu)銷活動(dong)往(wang)往(wang)就侵犯到了(le)實(shi)體店(dian)的(de)盈利底線。

　　有分析指出，如(ru)(ru)今的麥考林最迫切的任務(wu)恐怕(pa)是考慮如(ru)(ru)何盡(jin)快拉(la)動業(ye)績。然而，麥考林最主要(yao)的互聯網銷售業(ye)務(wu)成為其(qi)利潤下降最為嚴重的業(ye)務(wu)板(ban)塊，今年要(yao)保持快速上升的趨勢(shi)并不容易。

　　而其起家時(shi)郵購(gou)目錄的(de)(de)盈利模式(shi)也(ye)(ye)難以為繼，因此，麥考(kao)(kao)林也(ye)(ye)在加強網絡業(ye)務的(de)(de)占比，縮小其他渠道的(de)(de)業(ye)務，其中就包括郵購(gou)部(bu)分(fen)。加之服裝行(xing)業(ye)實體(ti)店競(jing)爭日趨(qu)激(ji)烈，麥考(kao)(kao)林的(de)(de)線下(xia)業(ye)務也(ye)(ye)面臨行(xing)業(ye)增長降速的(de)(de)問題。這只中國B2C第一股到底應該(gai)何去何從？

　　北京志(zhi)(zhi)起未來營(ying)銷咨詢集團董事長李(li)志(zhi)(zhi)起表示(shi)，麥考(kao)林(lin)是一(yi)個被(bei)資本催(cui)熟的企(qi)(qi)業(ye)，其(qi)(qi)本身(shen)規(gui)模(mo)并(bing)沒有做起來，相對(dui)于京東、淘(tao)寶等成規(gui)模(mo)的企(qi)(qi)業(ye)來講，麥考(kao)林(lin)的盤(pan)子太(tai)小，與他們競(jing)爭中(zhong)并(bing)不具備(bei)實力，而其(qi)(qi)在發(fa)展(zhan)過程中(zhong)，原本積累了一(yi)些(xie)(xie)自身(shen)的特色，比如說在郵購方(fang)面(mian)積累了一(yi)些(xie)(xie)優勢，但是現在這些(xie)(xie)優勢卻逐(zhu)漸地消(xiao)失了。

　　“通過線上線下(xia)相結(jie)合(he)，多渠(qu)道(dao)共同經營的模式看(kan)似是其優勢，實則對其造成了(le)很(hen)大(da)的挑戰，因為這些渠(qu)道(dao)的跨度大(da)，很(hen)難保證各(ge)個渠(qu)道(dao)都能經營好。”李志起說。

　　據了(le)(le)解(jie)，麥考(kao)林2009年(nian)(nian)在實體店(dian)(dian)上(shang)動作頻頻，并吸引了(le)(le)曾操作美邦旗下2700多(duo)(duo)家(jia)店(dian)(dian)的(de)(de)(de)渠道高手美邦原副總經理(li)王(wang)(wang)宏征(zheng)的(de)(de)(de)“轉(zhuan)會”，并表達出(chu)麥考(kao)林沖刺千店(dian)(dian)的(de)(de)(de)決(jue)心。但是(shi)僅一年(nian)(nian)，王(wang)(wang)宏征(zheng)悄然離(li)職，而(er)從麥考(kao)林公布的(de)(de)(de)數據來看，當前其(qi)自營店(dian)(dian)數量為115家(jia)、加盟店(dian)(dian)店(dian)(dian)面(mian)為275家(jia)，與王(wang)(wang)宏征(zheng)的(de)(de)(de)千店(dian)(dian)宏圖相去(qu)甚遠。雖然王(wang)(wang)宏征(zheng)對此表示“現在已經沒有什么好說的(de)(de)(de)了(le)(le)”，不(bu)(bu)想(xiang)對當年(nian)(nian)的(de)(de)(de)離(li)職原因過多(duo)(duo)解(jie)釋，但是(shi)王(wang)(wang)宏征(zheng)舊部卻透露，王(wang)(wang)宏征(zheng)的(de)(de)(de)離(li)職是(shi)因麥考(kao)林及背后的(de)(de)(de)投資方理(li)念(nian)不(bu)(bu)合所致(zhi)。

　　另外有行(xing)(xing)(xing)業研究員還指(zhi)出：“從管理(li)層的角度(du)來講，麥考(kao)林總裁顧備春和麥考(kao)林董事長(chang)、紅杉(Sequoia)中國基(ji)金的創(chuang)始及執行(xing)(xing)(xing)合(he)伙人(ren)沈南(nan)鵬都(dou)有著很好的職業經歷，但是對服裝行(xing)(xing)(xing)業的理(li)解(jie)有限(xian)。”

　　資料(liao)顯示，沈南鵬曾在花旗等國際大銀(yin)行工作(zuo)，參(can)與創辦攜(xie)程(cheng)網，隨后(hou)加入紅(hong)杉資本。因為多起成(cheng)功(gong)的投資案例，被賦予(yu)了“金手(shou)指(zhi)”的稱號。顧備春則曾效力(li)于世(shi)界知名媒體和服務集團(tuan)貝塔(ta)斯(si)曼(man)，對國外的郵購行業成(cheng)長和癥結(jie)有(you)高度認識。從二人的從業經歷來看(kan)，也確實缺少(shao)與服裝行業相關(guan)的成(cheng)功(gong)經驗(yan)。

　　“核心客戶群是誰？核心品類是哪些？核心優勢在(zai)哪里？”服裝行業專家許(xu)云(yun)峰表示，麥考(kao)林似乎在(zai)這些方(fang)面定位都比(bi)較(jiao)模(mo)糊。

　　麥考(kao)林成立之初(chu)將(jiang)市(shi)(shi)(shi)場定(ding)位于(yu)中國(guo)農(nong)(nong)村和小(xiao)城市(shi)(shi)(shi)，但是這(zhe)種從國(guo)外照(zhao)搬(ban)過來的(de)模式在(zai)中國(guo)水土不服，遭(zao)遇失敗(bai)，顧備(bei)春入主后將(jiang)這(zhe)種“農(nong)(nong)村包圍(wei)城市(shi)(shi)(shi)”的(de)戰(zhan)略(lve)改為(wei)“城市(shi)(shi)(shi)包圍(wei)農(nong)(nong)村”，市(shi)(shi)(shi)場定(ding)位于(yu)收(shou)入較高、追(zhui)求時尚的(de)都市(shi)(shi)(shi)白領女性(xing)，著力開拓一、二線城市(shi)(shi)(shi)。然而(er)，隨著其產品品類的(de)擴張，麥考(kao)林已經與其他電商的(de)市(shi)(shi)(shi)場定(ding)位沒有太多(duo)差(cha)別。

　　與資本共舞

　　麥(mai)考林為何會(hui)淪落(luo)到退市的邊(bian)緣？

　　有(you)種觀(guan)點認為(wei)，麥(mai)考林在引入(ru)紅杉資本并(bing)被其掌握了(le)控(kong)制權(quan)后(hou)，做(zuo)了(le)大幅度的(de)調整(zheng)(zheng)，這(zhe)些調整(zheng)(zheng)包括加快發展線下業(ye)(ye)(ye)務、大規模拓展實體渠道的(de)舉動，這(zhe)被解讀(du)為(wei)是在為(wei)公(gong)司順(shun)利上市而“增肥”，但(dan)是企(qi)業(ye)(ye)(ye)方面并(bing)不(bu)承認這(zhe)個觀(guan)點。一般來(lai)講，在企(qi)業(ye)(ye)(ye)未上市之時，如果企(qi)業(ye)(ye)(ye)家以及公(gong)司原(yuan)(yuan)有(you)股(gu)東(dong)希(xi)望(wang)退(tui)(tui)出(chu)公(gong)司，則只能采(cai)取(qu)私下協議轉(zhuan)讓股(gu)權(quan)的(de)方式。這(zhe)種方式的(de)股(gu)權(quan)流動性較(jiao)弱，極大地限(xian)制了(le)原(yuan)(yuan)有(you)股(gu)東(dong)套(tao)現退(tui)(tui)出(chu)的(de)可能性。在企(qi)業(ye)(ye)(ye)上市之后(hou)，在經過了(le)股(gu)份鎖定期之后(hou)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)原(yuan)(yuan)始股(gu)東(dong)就可以實現較(jiao)為(wei)方便的(de)套(tao)現退(tui)(tui)出(chu)。

　　對此，顧備春近期(qi)在接受(shou)本報記者采訪時(shi)表(biao)示，麥(mai)考林(lin)的(de)多年(nian)經營相對獨立，并不依靠資(zi)本、不靠下一輪融(rong)資(zi)而存活，受(shou)到(dao)資(zi)本的(de)影響(xiang)很小。顧備春表(biao)示，麥(mai)考林(lin)的(de)上市(shi)是基于營收、利(li)潤、市(shi)場規模上的(de)歷史數據，“經過過去那么多年(nian)的(de)發展，我們(men)的(de)實力(li)(li)、盈利(li)能(neng)力(li)(li)、增長率，也都達到(dao)了這些基金(jin)經理(li)、資(zi)本市(shi)場的(de)要求(qiu)。”

　　麥考(kao)(kao)林董事(shi)長沈南鵬亦(yi)通(tong)過其公關公司(si)對記者表示(shi)，麥考(kao)(kao)林的(de)(de)發展(zhan)(zhan)歷(li)程主要依靠(kao)其自(zi)身的(de)(de)經營和管理(li)模式，紅杉只是(shi)投(tou)資方(fang)之一，“投(tou)資方(fang)雖(sui)然(ran)對公司(si)發展(zhan)(zhan)有(you)要求(qiu)，但是(shi)公司(si)發展(zhan)(zhan)的(de)(de)好(hao)壞還是(shi)在于(yu)自(zi)身的(de)(de)發展(zhan)(zhan)。”

　　但是不得不說，紅(hong)杉在麥考林的發展中(zhong)起著舉(ju)足(zu)輕(qing)重的作用。

　　由美國大(da)型風險投(tou)資公司(si)華(hua)平基(ji)金于1996年出資3000萬美元投(tou)資成立(li)的(de)麥考(kao)林(lin)，可以說其一誕(dan)生就被注入了資本的(de)血液。

　　在(zai)眾多郵購(gou)公(gong)(gong)司(si)紛紛推出B2C網(wang)站的(de)背(bei)景下(xia)，華平聯合另外三家(jia)公(gong)(gong)司(si)，向(xiang)麥考林注(zhu)資1300萬美元，于2000年(nian)(nian)(nian)成立電(dian)子(zi)商務網(wang)站“麥網(wang)”。而2000年(nian)(nian)(nian)正是(shi)電(dian)子(zi)商務從無到(dao)有，從嘗試到(dao)成規(gui)模的(de)節(jie)點。當時的(de)媒體報道稱(cheng)(cheng)，如果說1998年(nian)(nian)(nian)還是(shi)電(dian)子(zi)商務萌芽期的(de)話，1999年(nian)(nian)(nian)，電(dian)子(zi)商務已經變得實實在(zai)在(zai)。到(dao)1999年(nian)(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)，從事電(dian)子(zi)商務的(de)網(wang)站已經在(zai)100家(jia)以上，而到(dao)2000年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)底，據估計，號稱(cheng)(cheng)中國電(dian)子(zi)商務的(de)企業將可(ke)能達到(dao)5000家(jia)，在(zai)這樣一個(ge)電(dian)商快速發展(zhan)的(de)時代(dai)，電(dian)商模式非常受資本的(de)青睞。

　　但是歐(ou)美(mei)國家的“成(cheng)熟模式(shi)”照搬到中國容易(yi)出(chu)現(xian)水土不服的情(qing)況，由(you)于物流(liu)體系的不暢、支付(fu)使用的缺失(shi)(shi)及消(xiao)費能力和滯后的消(xiao)費觀念(nian)，麥考(kao)(kao)林(lin)成(cheng)立伊始即陷入(ru)連年(nian)虧(kui)損。曾(ceng)任職(zhi)于美(mei)國運通、貝(bei)塔(ta)斯(si)曼的顧(gu)備春，2001年(nian)4月以股東(dong)和CEO身份加盟(meng)麥考(kao)(kao)林(lin)，結束了(le)(le)(le)麥考(kao)(kao)林(lin)由(you)華(hua)平基金亞洲區負責人孫(sun)強主導(dao)的時代。然而，華(hua)平已然失(shi)(shi)去了(le)(le)(le)興趣(qu)，對(dui)2007年(nian)凈利潤只(zhi)有411萬(wan)美(mei)元(yuan)的麥考(kao)(kao)林(lin)喪失(shi)(shi)了(le)(le)(le)耐心，最(zui)終選(xuan)擇了(le)(le)(le)撤出(chu)，2008年(nian)2月以8000萬(wan)美(mei)元(yuan)的價格將企業控制權交到了(le)(le)(le)紅杉資(zi)本(ben)手中。從(cong)投入(ru)產出(chu)比(bi)的角度來講(jiang)，華(hua)平可算是成(cheng)功收(shou)場，近5000萬(wan)美(mei)元(yuan)的收(shou)益也符合資(zi)本(ben)對(dui)投資(zi)回報的期望。

　　而紅杉的(de)接盤(pan)，用(yong)顧備春(chun)的(de)話來講就是：紅杉資(zi)本眷顧麥考林(lin)并(bing)非突(tu)發奇想(xiang)。他(ta)認為，麥考林(lin)精耕市(shi)場(chang)12年(nian)，已經擁(yong)有數(shu)百萬會員(yuan)，建立時尚服飾(shi)、時尚配飾(shi)等產品線，還擁(yong)有獨立的(de)電子(zi)商務(wu)(wu)門(men)戶網站(zhan)“麥網”，以及30家零售店鋪，作為首(shou)家獲(huo)得政府許可(ke)從事郵(you)購業(ye)務(wu)(wu)的(de)中外合資(zi)企(qi)業(ye)，麥考林(lin)已經在內地(di)郵(you)購市(shi)場(chang)站(zhan)穩了(le)腳(jiao)跟。

　　資本進入后(hou)，紅杉資本的(de)代表麥考林董(dong)事長沈(shen)南鵬拿下(xia)麥考林2.53億普通股(gu)(gu)(gu)，持股(gu)(gu)(gu)比例占總股(gu)(gu)(gu)本的(de)75.9%，處(chu)于絕(jue)對(dui)(dui)的(de)控(kong)股(gu)(gu)(gu)地位，即(ji)使在上(shang)市融資后(hou)，他(ta)仍以62.8%的(de)持股(gu)(gu)(gu)比例掌握絕(jue)對(dui)(dui)的(de)控(kong)股(gu)(gu)(gu)權。

　　紅杉(shan)接盤甫一開始，麥(mai)考(kao)林將赴納斯(si)達克上(shang)(shang)市的(de)(de)消(xiao)息便在業內不脛而走。更為(wei)了能(neng)夠順利(li)(li)上(shang)(shang)市，在上(shang)(shang)市的(de)(de)招(zhao)(zhao)股(gu)(gu)(gu)說(shuo)明書里，對總收入、年(nian)利(li)(li)潤及增(zeng)長率(lv)等(deng)一些(xie)關鍵指(zhi)標數(shu)據(ju)進行了“包(bao)裝(zhuang)(zhuang)”。所謂包(bao)裝(zhuang)(zhuang)是指(zhi)，麥(mai)考(kao)林為(wei)了上(shang)(shang)市在產業模式、盈利(li)(li)能(neng)力等(deng)方(fang)面包(bao)裝(zhuang)(zhuang)得(de)(de)更加漂亮(liang)，以(yi)便使股(gu)(gu)(gu)票上(shang)(shang)市后獲得(de)(de)更高的(de)(de)估值。據(ju)麥(mai)考(kao)林招(zhao)(zhao)股(gu)(gu)(gu)說(shuo)明書中(zhong)提(ti)到的(de)(de)往年(nian)毛(mao)利(li)(li)率(lv)為(wei)43.7%，比當當網招(zhao)(zhao)股(gu)(gu)(gu)說(shuo)明書中(zhong)給出的(de)(de)20%毛(mao)利(li)(li)率(lv)高出一倍多，且該公司聲稱80%的(de)(de)收入來(lai)自(zi)線上(shang)(shang)和呼叫中(zhong)心，但是據(ju)其當期財報披露信息核算，其通過郵(you)購目(mu)錄和在線銷(xiao)售(shou)兩種方(fang)式的(de)(de)產品銷(xiao)量比例約為(wei)3∶7。

　　2010年(nian)10月(yue)26日，麥考林(lin)最(zui)終成功(gong)登陸(lu)納斯達(da)克，實(shi)現上市，融資金額(e)達(da)1.13億美元，但不久(jiu)，股(gu)價(jia)暴跌(die)。易(yi)觀國際(ji)分析(xi)師陳壽送對記者表(biao)示，對于麥考林(lin)來說，其本身的業務(wu)發(fa)展(zhan)并沒有到達(da)上市的最(zui)佳時機。

　　興長信達(da)創始人及董事長劉磊也表(biao)示，中國B2C企業(ye)現(xian)(xian)在基(ji)本都處于虧損(sun)或微盈，現(xian)(xian)在上市(shi)只(zhi)能(neng)讓投資者(zhe)套現(xian)(xian)，不能(neng)讓企業(ye)很好(hao)發展。

　　事(shi)實上(shang)(shang)，顧備春入主(zhu)麥(mai)考林(lin)變換(huan)了(le)打法(fa)，于(yu)2006年顛(dian)覆了(le)麥(mai)考林(lin)郵(you)購老(lao)大的(de)(de)傳統銷售模式，在(zai)上(shang)(shang)海開下第(di)一家(jia)實體店(dian)(dian)，并在(zai)兩年的(de)(de)時(shi)(shi)間(jian)里將實體店(dian)(dian)遍布長三角地區，這種大力(li)發展線下渠(qu)道的(de)(de)模式，必然會為(wei)企(qi)業帶來巨大的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金壓力(li)，而(er)當(dang)時(shi)(shi)麥(mai)考林(lin)的(de)(de)凈利潤僅(jin)為(wei)400多萬(wan)美元。從這一角度(du)來講(jiang)，上(shang)(shang)市融資(zi)(zi)(zi)借(jie)助資(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)力(li)量來完成線下渠(qu)道的(de)(de)布局，也在(zai)情理之(zhi)中(zhong)。但(dan)是，行(xing)(xing)業人士稱，“紅(hong)杉(shan)資(zi)(zi)(zi)本在(zai)麥(mai)考林(lin)中(zhong)的(de)(de)持股比例(li)占到(dao)發行(xing)(xing)股本的(de)(de)四(si)分(fen)之(zhi)三，屬(shu)于(yu)深度(du)參與，但(dan)是資(zi)(zi)(zi)本退出的(de)(de)沖動與企(qi)業上(shang)(shang)市融資(zi)(zi)(zi)擴大經營實力(li)的(de)(de)心態(tai)并不(bu)相同。”

　　上市不久，麥考林股價出現波動，沈南(nan)鵬即向新浪和中國動向出售股權(quan)，這一舉動被外界解讀為旨在通過新浪與中國動向出資1億美元，幫紅杉拿回8000萬美元的成(cheng)本(ben)。

　　麥考(kao)林(lin)股價影響到(dao)的(de)各方(fang)都在保(bao)持(chi)沉(chen)默，作(zuo)為仍持(chi)有(you)33.8%股份的(de)大股東的(de)紅(hong)杉在沉(chen)默，受累股市(shi)波動虧(kui)損巨大的(de)新浪也在沉(chen)默。麥考(kao)林(lin)方(fang)面稱，企(qi)業(ye)無法操控股市(shi)，目前企(qi)業(ye)仍在正常運(yun)轉，“我們對企(qi)業(ye)的(de)發展有(you)信心，麥考(kao)林(lin)不會淪(lun)落到(dao)被迫退市(shi)的(de)地步(bu)。”